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外汇管理体制改革已经吹起了总攻的号角

来源: 转载自北京安邦信息 发布日期: 2007/08/21 0
    8月20日,国家外汇管理局在官方网站上公开披露,已批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点,居民个人可在试点地区通过相关渠道,以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。
    据悉,此次国家外汇管理局首选在天津滨海新区试点个人直接对外证券投资业务,其主要内容包括:一是居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资,投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美金的购汇总额限制。二是投资通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限企业办理,投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户,并委托其在香港中银国际证券有限企业开立对应的证券代理账户。三是试点初期,投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。四是人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇,也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的,应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理。五是实行投资者风险自担原则,业务办理机构应如实向投资者提示投资风险,同时严格内部风险控制,实行有关法律法规,完善信息披露机制,保障投资者合法权益。
    应该说,开展境内个人直接投资境外证券市场试点,是监管层摸索个人资本项监管经验的重要手段和过程,这对于未来的个人资本项开放,有着至关重要的作用和意义,也是整体的外汇管理体制改革过程中的重要组成部分。
    当然,大家不能指望这次境内个人直接对外证券投资的试点,就能缓冲多少外汇储备暴增的压力,毕竟这还只是相当于开通了一个没有限制规模的QDII管道罢了。以当前的QDII理财产品销售状况来看,在人民币升值的长期前景下,目前个人的直接对外证券投资需求应该还是有限的。不过重要的是,这次个人直接对外证券投资的开禁,意味着国内外汇管理体制的改革正在加紧进入总攻阶段。
    早前有投资银行预计,中国从资本净输入国向资本净输出国转变是正在影响中国发展的趋势之一。目前中国家庭及企业的储蓄总额为4.5万亿美金,大约相当于2007年国内生产总值的160%。即便保守估计2020年之前储蓄按每年10%增长,届时中国的储蓄总额将达17万亿美金。因此,即使在2020年之前中国只有5%的储蓄外流,届时对外投资额也将会高达8500亿美金左右。
    显然,如此大规模的资本流出会不会引发中国经济出现危机,将让中国金融监管层备受压力。即便考虑到未来中国拥有数万亿美金的外汇储备资产,但如果发生如此大规模的投资在同一时间段涌出中国的话,中国也将难以承受这资本流出之重。这是有早年日本经验为证的,日本投资者在广场协议之后,其对外投资额暴增,最终刺破日本经济泡沫,并让日本陷入长达十多年时间的流动性陷阱之中。
    现在中国趁着人民币仍在升值过程之中,大力改革境外直接投资的相关制度,是符合大家改善国际收支失衡状况的需要的。最近央行也在银行间外汇市场推出了人民币外汇掉期业务嘛,更早一些时候,则完全解除了企业在经常项下的外汇头寸管制,这些都显示国内监管层在这轮经济周期结束之前,建设好外汇市场基本监管制度和市场规范的急切心态。只有外汇市场的建设成功,才能使得中国在未来进入经济下滑周期之时,能够利用市场的力量避免经济的大起大落。
    最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
    虽然目前中国的外汇市场交易规模还非常小,相对于全球一天数万亿美金的外汇市场交易量来说,几乎可以忽略不计。但不能否认的是,建设外汇市场已经成为当前应对人民币升值压力、解决外汇收支失衡、缓解外汇储备压力的最为迫切的制度需求。个人直接对外证券投资的开禁,已经让大家看到,外汇管制这一体制樊笼的最后支柱,正在被一点一点敲裂,中国迎来外汇自由交易的日子已经不远了。

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