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中国经济繁荣周期开始进入“登顶”阶段

来源: 转载自北京安邦信息 发布日期: 2007/09/12 0

    有经济学家戏言,通胀犹如未婚少女怀孕,小腹开始突出之时,大家认为嘴馋所致,减肥即可。直到最后肚子越来越大至不可收拾,这才知道,原来“珠胎暗结”已有时日。今年通胀形势完全印证了这句戏言。统计显示,1-7月份的单月CPI同比涨幅分别为:2.2%、2.7%、3.3%、3%、3.4%、4.4%、5.6%。特别是7月份CPI已创下10年来最高水平。尽管大家对8月份CPI涨幅再创新高早有预料,但11日统计部门公布的6.5%涨幅仍让市场震撼,深沪两市随即大幅跳水对此致敬。而在去年年底到今年年初,没有谁认为通胀形势会如此严峻,回顾一下经济学者和官方在此问题上的判断,绝大部分看走了眼,即使通胀数据年初走高,大家还一致认为此为粮价高涨所致,等粮食丰收,到时自然天下太平。
    通胀的危害路人皆知,但值得注意的是,目前各类信息显示,来自高层的看法一致认为,随着食品价格逐步得到控制,通胀的情况将有所好转。此前中金企业研究部董事总经理邱劲曾预计,今年的CPI将在7、8月份见顶后慢慢回落,全年预计CPI保持在3.4%至3.6%左右。这可以说是普遍的看法。换句话说,大家还认为目前CPI高涨是肥胖,不是怀孕,危害不严重。大家的看法恰恰相反,这是来自联系汇率下信用扩张的必然现象,是钞票过多的结果。目前国内对此还有争议,那么就意味着政府还不会在汇率问题上下重手,因此即使加息一两次,实际利率仍为负。未来物价还将接着涨,对此大家要有想象力。
    在8月的涨价因素中,猪肉同比涨85%,实际上不重要了,重要的是观察哪些没涨,没涨的何时涨。8月份公布的数据显示:交通和通信类价格同比下降1.3%;娱乐教育学问用品及服务类价格下降1.1%;衣着类价格同比下降0.9%,其中服装价格下降1.0%。没涨的商品也就这些,另外8月份,我国工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.6%,涨幅在连续三个月回落后重拾升势,但还不至于到让人喘不过气的地步。这些没涨的和涨幅不大的物价显示一个迹象:中国经济繁荣周期还未见顶。
    自2001年开始至今的中国经济繁荣由三个因素引发:加入WTO后中国经济与全球融为一体以及相伴随的国际产业大转移;以互联网为代表的新技术革命带来生产率大幅提高;美联储2000年开始的信用扩张政策。前两个因素将助推中国经济长期走好,后一个因素将带来剧烈的振荡和调整。在中国事实上的联系汇率政策下,美国信用扩张最终引发中国出现猛烈通胀几乎是必然的。当物价全面上涨,各方对通胀形势没有争议之时,就意味着一轮猛烈紧缩马上到来。2004年就出现此类现象,但当时政府采取强有力的行政调控手段和货币对冲政策,将形势压下去了。强有力的行政干预是有效的,但绝对是暂时的。如果不对汇率政策下重手,那么一股惯性在未来将推着中国经济从偏热到过热,到那时,人们也许觉得2004年经济过热不过是发了一次低烧而已。
    最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
    大家不知道经济繁荣到顶的具体时间,但8月份CPI6.5%的涨幅显示中国经济繁荣周期开始进入“登顶”的阶段了。精确的时间固然无法预测,但标志性迹象还是可以观察到的:首先物价全面上涨,通胀让决策层坐立不安,为抑制通胀人民币最终不得不大幅升值,再接着央行一路猛加息到中性水平。至此,本世纪中国经济增长的第一幕结束了,以后将不得不进入赛间休息阶段。

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