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央行忽视通胀将让中国经济“酩酊大醉”

来源: 转载自北京安邦信息 发布日期: 2007/10/18 0
    通胀如同饮酒,少斟则佳,让人通体舒畅,过量则酩酊大醉。这中间的度如何把握?经济史上经验为3%-4%较为合适,过了这个度,整个经济就有麻烦了,通胀指数在10%附近,整个经济差不多就“醉”了,一旦突破60%,这个国家基本就被摧毁了。因此,央行的首要职责就是保持货币供应的基本稳定,防止银行信用无限扩张最后导致经济完全崩溃。从世界各国央行的职责来看,大多将此作为第一职责。
    但中国央行行长周小川16日的表态,似乎显示他对此另有看法。他16日在中央金融系统代表团分组审议十七大报告时表示,“在坚持发展是第一要务方面,发达国家央行货币政策一般是强调低通货膨胀,但在我国,货币政策要坚持多目标,强调促进经济发展;在坚持以人为本方面,首先在宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业,其次注重通货膨胀的防治,坚持货币稳定,还要促进和支撑消费;在坚持全面协调可持续发展方面,央行工作要注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调,重要经济指标不仅要看当前,更要看时间序列及其外推,以实现可持续发展;在坚持统筹兼顾方面,注意处理好改革、发展、稳定的关系,举一个实例:在近年来的汇率改革中,就有大量的政策选择需要统筹兼顾。”
    在当前宏观形势下,这话听着有些让人腿软。通胀目标放在就业目标之后,就意味着在通胀和就业目标抉择时,央行会采取增大货币供给来刺激经济发展的方式。如果再深思其话语,大致可以得出这样的结论:人民币升值今后步伐不会很快,如有可能将与美金贬值速度保持一致,无论如何,不能让中国经济增长掉下来,不能出现因为出口增速下降而带来的大规模失业的现象。
    关于通胀问题,在2007年之前,除了安邦分析师做过预警之外,几乎无人关注。今年CPI指数大幅上扬之后,各方对是否是全面通胀又发生分歧,目前争议仍在继续,现在又有一种观点认为,考虑到我国经济增速在10%以上,通胀高一些无关紧要,这是无可避免也是必要的——似乎目前央行也是持这种观点。
这是非常危险的。
    本轮通胀的根源在于目前的联系汇率机制。央行一直以来以央票对冲再加上提存款准备金率的手法紧缩流动性,这虽然是有效的,但注定也是暂时的。因为这在逻辑上讲不通——国际上注水的美金资产汹涌而至,外汇储备呈几何指数递增,最后要发多少央票才能回笼?目前央行要求商业银行保持最低外汇头寸的政策,背后估计也是央票撑不下去了。大家不知道央行对冲手法何时到头,但一旦到头,通胀形势估计是控制不住的。到那时央行如何收拾?以为通胀能够刺激就业带来经济繁荣的看法,现代经济学理论和现实早就证明是错误的。过多的钞票跑到流通领域引发的需求是暂时的,让人们开始觉得是真实需求,开工生产满足需求,一切都是美好的,到最后物价齐涨,人们发现挣的还不够花的,钱不值钱了,一切都结束了,整个经济系统陷入紊乱状态。通胀刺激经济繁荣、充分就业只是暂时的,这一点经济学界已经达成共识。要是在这一点上,央行认为有“中国特色”,那简直就是胡来了。
    最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
    以目前的汇率政策看,全面通胀已经不是什么问题了,问题只是发展到什么程度,以及什么时候恶化。现在央行的态度明显是通胀取代人民币名义汇率升值,从而刺激经济增长充分就业的目的,毫无疑问,中国经济将“酩酊大醉”。

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